a股配资 东吴证券：给予三诺生物买入评级

东吴证券股份有限公司朱国广近期对三诺生物(300298)进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：业绩符合预期，期待CGM产品放量》，本报告对三诺生物给出买入评级，当前股价为24.28元。

三诺生物(300298)

投资要点

事件：2023H1，公司实现营业收入20.1亿元（+8.5%，同比，调整后，下同），实现归母净利润1.8亿元（-23.6%），实现扣非归母净利润2.0亿元（+20.3%），经营活动现金流净额2.5亿元（+41.0%），业绩符合我们预期。

BGM等各板块收入稳步增长：2023H1，公司血糖监测系统实现收入13.8亿元（+5.12%），血脂检测系统1.5亿元（+76.11%），糖化血糖蛋白检测系统8705万元（+23.38%），iPOCT8311万元（+7.39%），血压计6035万元（+14.17%），经营品8024万元（+12.68%），糖尿病营养、护理等辅助产品1.3亿元。其中，心诺健康子公司Trividia的BGM业务销售收入有所下滑，拖累血糖监测板块整体增速，我们预计刨除Trividia后，公司血糖监测系统整体销售收入增长超过12%，进一步刨除CGM业务后，增长仍超过10%。

CGM产品顺利获批，放量在即：公司CGM产品公司CGM产品4个型号于2023年3月底在国内取得注册证，i3及I3型号在家庭环境使用，使用时间最长15天；H3及h3型号在医疗机构中使用，使用时间最长8天。2023年5月份，三诺iCANCGM正式上市销售，我们预计2023H1公司CGM产品销售收入接近2000万元。未来随着公司CGM产能的提升以及欧洲地区的拿证，我们认为公司CGM产品有望持续快速放量。

并表心诺健康影响表观利润增速：2023年6月，公司以4.97亿元现金认购了长沙心诺健康产业投资有限公司3.4亿元新增注册资本，持股比例达到55%，完成对心诺健康控股以及并表，2323H1，心诺健康实现营业收入5.1亿元。对公司净利润影响-7760万元，利润由盈转亏，主要系22年心诺健康子公司收到一次性仲裁赔偿款及利息2167万美元所致。若剔除合并报表影响，2023H1公司实现收入14.95亿元（+15.7%）。

盈利预测与投资评级：考虑到23H1公司对心诺健康实现并表，同时心诺健康23H1存在较大亏损，我们将公司23-25年盈利预测由4.8/6.0/7.8亿元下调至4.1/5.3/6.8亿元，当前市值对应PE分别为33/26/20倍。此外，我们看好公司CGM产品的放量，维持“买入”评级。

风险提示：新品推广不及预期，市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.6亿，根据现价换算的预测PE为29.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.41。

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